ما هو الاستحواذ العدائي؟ وما أبرز أمثلته؟

- يحدث الاستحواذ العدائي عندما تتجاوز الشركة المستحوِذة إدارة الشركة المستهدَفة وتتوجه مباشرةً نحو حملة الأسهم.

- ويُستخدم هذا النوع من الاستحواذ عندما ترفض إدارة الشركة المستهدَفة البيع، فتلجأ الشركة المستحوذة إلى تقديم عروض للمساهمين والشراء المباشر منهم.

- غالبًا ما تتطلع الشركة المستحوذة في عملية استحواذ عدائية إلى استبدال فريق الإدارة التنفيذية أو إجراء تغييرات كبيرة.

فهم عمليات الاستحواذ العدائية

- في عمليات الاستحواذ التقليدية، يحدث الاستحواذ بالاتفاق بين الشركتين وبتوقيع من مجلس إدارة الشركة المستهدَفة.

- في حين تتم عمليات الاستحواذ العدائية عندما لا يتوصل فريق إدارة الشركة المراد الاستحواذ عليها إلى اتفاق للاستحواذ.

- قد يُعزى السبب في ذلك إلى أن فريق الإدارة يعتقد أن السهم يستحق أكثر من السعر المعروض أو لأنه يرغب في البقاء مستقلاً عن المستحوذ.

- يمكن أن يكون المستحوذ شركة أكبر في نفس الصناعة، أو شركة مستقلة تتطلع إلى التوسع في صناعة جديدة أو مؤسسة مالية.

- تتطلع تلك المؤسسات المالية إلى الاستحواذ على الشركات ضعيفة الأداء، واستبدال مجلس إدارتها، وخفض التكاليف، وربما بيع بعض الأصول.

- كان يطلق على تلك المؤسسات في السابق "غزاة الشركات" أو (corporate raiders)، أما الآن فيُشار إليها باسم المساهمين النشطين (Activist shareholders).

كيف يحدث الاستحواذ العدائي؟

- يمكن القيام بعمليات الاستحواذ العدائية بثلاث طرق، هي: تقديم عروض شراء مباشرة للمساهمين، أو الحرب بالوكالة، أو شراء غالبية الأسهم في السوق المفتوحة.

فيما يلي نعرض كل طريقة من هذه الطرق الثلاث وما تعنيه للمستثمرين.

1- عروض الشراء

- يُقصد بتقديم عروض الشراء، التواصل مع حاملي الأسهم مباشرة دون الرجوع إلى إدارة الشركة وتقديم عروض لشراء أسهمهم.

- غالبًا ما يكون العرض أعلى من القيمة السوقية لتلك الأسهم، إذ يتخذ حاملو الأسهم قرارات بيع حصصهم في الشركة منفردين.

- ويكون الهدف من هذه العملية هو امتلاك أكبر عدد من الأسهم وأغلبية في مجلس إدارة الشركة. وتُنظم عروض الشراء بوساطة هيئة الأوراق المالية والبورصات.

2- الحرب بالوكالة

- إذا لم تتمكن الشركة المستحوذة من تقديم عرض شراء، فقد تشتبك في حرب بالوكالة (Proxy fight). والتي يحاول المستحوذ فيها استقطاب المساهمين وتقديم مزايا لهم لإجراء تصويت بالوكالة لصالحه.

- إذا تمكن المستحوذ من تكوين كتلة تصويتية لعقد جمعية عمومية طارئة والحصول على عدد كافٍ من الأشخاص المنتخبين لمجلس الإدارة.

- فقد يكون قادرًا على الإطاحة بالإدارة غير المتعاونة وتغيير استراتيجية الشركة دون الحاجة إلى شراء غالبية الأسهم.

3- شراء غالبية الأسهم في السوق المفتوحة

- الطريقة الأخيرة هي الأصعب بالنسبة للمستحوذين، حيث يحاول المشتري بناء حصة أغلبية في الشركة من خلال شراء أسهمها في السوق المفتوحة بمرور الوقت.

- هذه الطريقة صعبة على المشترين؛ لأنه يجب عليهم تقديم ملف إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات بعد شراء نسبة تختلف من سوق لأخرى من الشركة.

- هذا ينبه الإدارة ويتيح لهم الفرصة للدفاع عن أنفسهم ضد هذا الاستحواذ من خلال ما يُعرف بتكتيك "حبة السّم" (Poison Pill Tactic) أو اللجوء إلى أي استراتيجية أخرى.

- أما تكتيك "حبة السّم" فهو استراتيجية دفاعية يلجأ إليها مجلس إدارة الشركة عندما يطرح أسهمًا مخفضة أو مجانية للمساهمين القدامى وبالتالي ترتفع قيمة الصفقة على الشركة المعادية.

ماذا تعني عمليات الاستحواذ العدائية للمستثمرين الأفراد؟

- من الطبيعي أن يتأثر المستثمر جراء أي استحواذٍ عدائي، ولكن هذا التأثير يختلف باختلاف كل حالة على حِدة.

- لا يكون الاستحواذ العدائي سلبيًا في كل الحالات بالنسبة إلى حملة الأسهم، فربما يكون إيجابيًا، إذ يزيد أسعار أسهم الشركتين (المستحوِذِة والمستهدَفة).

- وبوجه عام، فإن عمليات الاستحواذ العدائية غالبًا ما تنطوي على شراء المستحوِذ للأسهم بسعر أعلى نتيجة "فرق قيمة الاستحواذ"، مما يعود بالنفع على المستثمر إذا قرر بيع أسهمه.

- علاوة على ذلك، يمكن أن يؤدي تغيير الإدارة وإعادة ترتيب الأولويات إلى تحويل العلامة التجارية المتعثرة إلى قصة نجاح طويلة الأمد.

المصدر: شركة الاستشارات المالية (The Motley Fool)