البنك المركزي التركي في مأزق

حذرت  صحيفة دي فيلت الألمانية من ان انخفاض عملة الليرة التركية منذ أسابيع، واستُنفِاد الدولة احتياطياتها من النقد الأجنبي للبلاد تقريبًا قد يؤدي إلى الإفلاس الوطني.

أزمة الليرة مع أزمة كورونا حيث لا يزال في تركيا الرقم مرتفعًا وهي البلد الثامن في العالم من حيث الإصابات. وقد بدأت حكومة اردوغان متاخرة في اجراءات الوقاية والفحص مما تسببت في سياسة فوضوية في البداية وهي تحاول السيطرة على الوباء

هذا الأمر لا ينطبق على انخفاض العملة. الوضع أسوأ، حيث تحطمت الليرة التركي منذ أسابيع، مما يعيدنا لذكرى سقوطها في صيف 2018. وفي حين كان الدولار لا يزال يساوي ستة ليرات في أوائل مارس، فقد تجاوز السعر سبعة ليرات يوم الثلاثاء، ولا توجد هنالك نهاية تلوح في الأفق. لأنه في الأزمة الحالية، بدأت المشاكل الهيكلية للاقتصاد التركي، والتي كانت معروفة منذ سنوات ولم يتم معالجتها من قبل الحكومة، بالانتقام، مما قد يؤدي إلى الإفلاس الوطني.

قال المحلل في بنك DZ الألماني، توبياس غروبر: "إذا اضطررنا إلى إصدار شهادة إلى الرئيس أردوغان للتعامل مع أزمة كورونا حتى الآن، فإن ذلك لن يكون مفيدًا للغاية بسبب أفعاله المتناقضة والمتقبلة في بعض الأحيان". نعم، تم إغلاق المدارس والجامعات بسرعة، لكن المصانع استمرت في العمل حتى لا تُعرّض الوضع الاقتصادي للخطر.

وتم تسريع حظر التجول بسرعة لدرجة أن الناس أُصيبوا بالذعر وقاموا بعمليات شراء جماعية – وهي بالضبط ما كان من المفترض أن يمنعه حظر التجول.

ومع ذلك، فإن كل هذا ليس سوى جزء من اللغز لشرح ضعف الليرة الحالية، كما يقول غروبر. في السنوات الأخيرة، كان تقصير الحكومة في وضع الاقتصاد على أساس مستقر هو الأمر الأكثر خطورة. ويتضح ذلك من خلال تحقيقٍ أجرته وكالة التصنيف سكوب. وقارنت 63 اقتصادًا لترى مدى صمودها تجاه الصدمات الخارجية. وتأتي تركيا في المركز ما قبل الأخير، خلف الأرجنتين، فيما حلّت جورجيا في المركز الأول، مما يعني أنها هي الأسوأ.

المشكلة الأساسية هي اعتماد تركيا الكبير على رأس المال الأجنبي. انخفض الدين في القطاع الخاص، وخاصة الشركات، التي تتعامل بالعملات الأجنبية منذ ذروة فبراير 2018 من 223 مليار دولار إلى 175 مليار دولار. وفي هذا الجانب، يقول محلل سكوب، دينيس شين: "الليرة الضعيفة تضع الشركات المثقلة بالديون بالعملة الأجنبية في وضعٍ صعب".

البنك المركزي التركي في مأزق

ولكن ليس فقط على نطاق القطاع الخاص، بل أيضًا على نطاق الدولة. 53 في المائة من ديون الحكومة المركزية مقومة بالعملات الأجنبية، وبلغت الالتزامات قصيرة الأجل وحدها 123 مليار دولار في نهاية عام 2019، وفقًا للبنك الدولي. وهذا يتعارض مع احتياطيات العملات التي تبلغ 88 مليار دولار فقط.

هذا بدوره يضع البنك المركزي التركي في مأزق. يقول المحلل في بايرن إل بي، فولفغانج كينر: "لقد واجه البنك المركزي حتى الآن ضغطًا جرّاء تخفيض قيمة العملة الناتج عن الليرة من خلال التدخلات، ولكن هذا لا يمكن أن يكون ممكنًا لفترة طويلة بسبب انخفاض احتياطيات النقد الأجنبي الآن". بشكلٍ عام، شكّكت الأسواق بشكلٍ متزايد في قدرة تركيا على إعادة تمويل ديونها الخارجية المرتفعة على الإطلاق.

على أي حال، ارتفعت بشكلٍ ملحوظ تكاليف ما يسمى مقايضة الائتمان الافتراضي ((CDS، وهو نوع من التأمين الافتراضي لمستثمري السندات. يقول كينر: "هذا يؤكد الاحتمال المتزايد بشكلٍ كبير بأنه سيكون هنالك تقصير في الدفع". وعندها ستنهار الدولة رسمياً.

ترى فينيكس كالين من بنك سوسيتيه جنرال الفرنسي الأشياء بالمثل. وتؤكد أن "مجال المناورة في تركيا يتضاءل"، وهي تخشى: "قد تضطر السلطات التركية إلى الإفراج عن العملة بالكامل أو فرض ضوابط أكثر صرامة على رأس المال". في الحالة الأولى، قد يعني هذا انهيارًا حادًا في العملة وستصبح مشكلات التمويل أكبر.

لم يقف البنك المركزي عند هذا، فهو لا يزال يفاقم المشاكل. إذْ خفّض قبل أسبوع سعر الفائدة الرئيسي مرة أخرى بنسبة مئوية واحدة إلى 8.75 في المائة. وخلال انهيار العملة الأخير في عام 2018، تم رفعه إلى 24 في المائة لوقف الانهيار. ومنذ ذلك الحين، أصبح سعر الفائدة يهبط شيئًا فشيئًا.

ومع ذلك، لا يزال معدل التضخم أقل بقليل من اثني عشر بالمائة. وينتج عن هذا معدل فائدة حقيقي ناقص 3.2 في المائة. ومن المرجح أن ينخفض معدل ارتفاع الأسعار بشكل طفيف في أعقاب الأزمة. ومع ذلك، هذا غير مؤكد، فسعر الفائدة الحقيقي السلبي يدحر المزيد من رأس المال لفترة طويلة.

يقول دينيس شين: "تؤثر هذه الاختلالات في الاقتصاد الكلي والأسئلة طويلة المدى حول جودة السياسة الاقتصادية التركية على ثقة المستثمرين، خاصة بالنظر إلى مناخ المستثمر العالمي الهش". كما يخشى أنه إذا استمر الوضع الصعب، فقد تدخل البلاد في أزمة مالية. لكنه يعتقد أن تركيا يمكنها بعد ذلك الحصول على مساعدة من دول مثل قطر التي خسرت الكثير من استثماراتها هناك، ولكن بالتأكيد ليس من صندوق النقد الدولي. لأن الرئيس أردوغان كان ينتقده في السابق بشدة.

إن قروض المساعدة من قطر وغيرها هذه ستجنب الإفلاس الوطني على المدى القصير، لكنها لن تحل المشكلة الأساسية للبلاد. ولتحقيق ذلك، يجب تخفيض الاعتماد على رأس المال الأجنبي. فضلًا عن أن الأمر الحاسم هنا يكمُن في وجوب جعل تركيا أكثر جاذبية كوجهة للاستثمارات طويلة الأجل، كما يقول شين. ولتطبيق ذلك، يجب تنفيذ الإصلاحات الهيكلية للحد من التضخم على المدى الطويل، كما يجب تخفيض عجز الميزانية الحكومية.

ومع ذلك، لا توجد حتى الآن مؤشرات على مثل هذه الإجراءات. لذلك، لا يرى جميع المحللون حاليًا أي سبب للاعتقاد بأن سعر الليرة سوف يتغير. فمسارها يهبط حتى إشعار آخر.