أعلن سوق الكويت للاوراق المالية بانه ورد اليه كتاب من شركة العقارت المتحدة (متحدة) نصه كالاتي:
بالإشـارة إلــى تعليمــات هيئة أسواق المال بخصــــوص الإفصاح عن المعلومات الجوهرية رقم (ه.أ.م./ق.ر./أ.م./2/2012),نود أن نفيد بقيام وكالة 'كابيتال انتليجنس' العالمية بإبقاء التصنيـف الائتمانـي للسندات المصدرة من قبل شركـة العقـارات المتحـدة ش.م.ك.ع كما هي في مستـوى 'BBB 'مع نظرة مستقبليـة 'مستقرة ' هذا ولا يوجد تأثير مالي لهذا التقييم على المصدر.
كما ذكرت وكالة 'كابيتال انتليجنس ' العالمية أن ابقاء التصنيف عن مستوى 'BBB' يرتكز على القاعدة المالية السليمة لدى الشركة من حيث معدل الدين المقبول وتناسب إجمالي استحقاق الديون والنمو المستمر للدخل الايجاري والسجل التاريخي للربحية والتوقعات الايجابية لنمو الدخل والدعم الواضح من مجموعة كيبكو (الشركة الأم) وأن القيود الرئيسية على التصنيف تكمن في محدودية السيولة والاعتماد الجزئي على التسهيلات المتغيرة قصيرة الأجل والمستوى المرتفع للدين نسبياً مقارنة بالدخل الناتج وبالتالي الاعتماد على اعادة التمويل ومبيعات الأصول.
وفيما يلي مدلولات التصنيف 'BBB '
تعتبر السندات والالتزامات المصنفة 'BBB ' ذات جودة متوسطة، كما أنها ليست ذات حماية مرتفعة أو منخفضة وتتوافر حالياً لدى المصدر القدرة على سداد كل من الفوائد وأصل الدين إلا أنه قد تغيب بعض عوامل الأمان أو قد لا يمكن الجزم بالوثوق بها في الأجل البعيد.
إن الالتزامات المصنفة 'BBB ' لا تبدوا عليها خصائص الاستثمار فائق الجودة بينما تعد تلك السندات من الأدوات المالية الأقل درجة وقد تحتوى بعضها على خصائص المضاربة.
وتلحق وكالة ' كابيتال انتليجنس ' العالمية تصنيف السندات طويلة الأجل والديون الأخرى والصكوك بعلامة ' + ' أو ' – ' بدرجات التقييم من الفئة ' AA ' إلى ' CCC ' والتي تشير إلى قدرة المدين على الوفاء بالتزاماته المالية وترتيبها على التوالي من الأعلى قليلاً إلى الأقلمقارنة بمثيلاتها من الديون.
كما أن النظرة المستقبلية وفقاً للوكالة هي نظرة مستقبلية مستقرة والتي تعكس احتمالات الارتفاع أو الانخفاض في التقييم خلال الاثني عشر شهراً اللاحقة لإصدار التقرير.
ترجمة ملخص التصنيف :
المرجع: KW02013BND05-3/12-14
شركة العقارات المتحدة ش.م.ك
الكويت ديسمبر 2014
إصدار سندات غير مضمونة بقيمة 60 مليون دينار كويتي تستحق في يونيو 2018
التصنيفات أبرز الجوانب المالية
الحالية التغيير الأخير دولار أمريكي (مليون) الربع الثالث 2014 الربع الثالث 2014 2013 2012
من التاريخ د.ك(مليون) دولار أمريكي د.ك د.ك د.ك
السيادية إجمالي دخل الإيجار 93.0 26.8 33.9 30.9
طويل الأجل AA- +A ابريل 07 صافي دخل الإيجار * 56.6 16.3 19.9 15.0
قصير الأجل A1+ A1 ابريل 07 المصاريف التشغيلية 16.4 4.7 6.0 6.3
النظرة المستقبلية مستقر - - الأرباح قبل الفائدة والضريبة 42.4 12.2 21.0 10.4
صافي الربح 14.9 4.3 11.0 22.6
تصنيف السند BBB BBB- فبراير 2014
إجمالي الاصول 1,745.2 503.5 473.2 550.9
النظرة المستقبلية مستقر ايجابي فبراير 2014
إجمالي الدين 719.5 207.6 194.3 195.3
إجمالي الالتزامات 942.0 271.8 254.5 298.7
إجمالي حقوق المساهمين 803.2 231.7 218.7 252.2
معدل الصرف: دولار أمريكي/د.ك 0.2885 0.2822 0.2814
الربع الثالث 2014 2013 2012
النسب الحالية غير مناسب للتطبيق 0.33 0.47
الأرباح قبل الفائدة والضريبة
/ تغطية الفائدة 1.58 1.78 0.34
معدل الدين المالي 1.17 1.16 1.18
العائد على إجمالي الأصول** 1.17 2.16 4.21
* يستثنى إهلاكات الفنادق
**سنوي
موجهات التصنيف
دعم التصنيف:
•محفظة كبيرة من العقارات عالية الجودة والفنادق المدرة لدخل إيجاري مستقر وتظل توقعات نمو الدخل الإيجاري جيدة مدعومة بانجاز المشاريع قيد التنفيذ.
•حصة الملكية المسيطرة لمجموعة كيبكو ودعمها الواضح.
•حجم كبير من الأصول غير المرهونة.
القيود على التصنيف
•استمرار الاعتماد على إعادة التمويل ومبيعات الأصول لتسديد أصل الدين الأكبر
•محدودية السيولة مع الاعتماد الجزئي على التسهيلات قصيرة الأجل القابلة للتجديد.
• على الرغم من التحسن فى بعض القطاعات العقارية بالكويت، إلا أن التحسن ما زال فى تلك القطاعات محدود فى بعض الأسواق الرئيسية حيث تتواجد الشركة.
الأُسس المنطقية للتقييم:
تحافظ كابيتال انتلجينس (CI) على تصنيف سندات شركة العقارات المتحدة عند BBB الذي يرتكز على القاعدة المالية السليمة للشركة من حيث معدل الدين المقبول وكذلك تناسب تواريخ إستحقاق الديون والنمو المستمرللدخل الإيجاري والسجل التاريخي للربحية بصرف النظر عن الانخفاض الذي لوحظ خلال 9 أشهر حتى نهاية الربع الثالث من عام 2014.
كما يعكس التصنيف أيضا قيمة إسم الشركة وتاريخها بشكل جيد ومحفظتها الكبيرة الغير مرهونة من الأصول المدرة للدخل وكذلك التوقعات الإيجابية لنمو الدخل الإيجاري.
كما ظلت حصة الملكية المسيطرة لمجموعة كيبكو (شركة مشاريع الكويت) والدعم الواضح منها عامل لا يتجزأ من تصنيف السندات.
القيود الرئيسية على التصنيف هي محدودية السيوله لدى الشركة مع بعض الاعتماد الجزئي على التسهيلات المتغيرة قصيرة الأجل والمستوى المرتفع نسبيا للدين مقارنة بالدخل الناتج وبالتالي الاعتماد على إعادة التمويل ومبيعات الأصول لسداد تسهيلات الديون الكبيرة.
النظرة المستقبلية لتصنيف السندات 'مستقر'.
تعد شركة العقارات المتحدة من الشركات الرائدة فى مجال التطوير العقاري فى منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا.
وقد كانت قيمة إسم الشركة ومؤشراتها المالية المتماسكة بالاضافة إلى كونها جزء هام من واحدة من أكبر الشركات القابضة فى منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا من العوامل القوية لدعم الشركة.
لقد أثرت إحدى الأحداث على المؤشرات المالية للشركة خلال العامين المنصرمين بالرغم من إن هذه الأحداث كانت ايجابية بشكل ملموس.
ففي عام 2012، تم زيادة أرباح الشركة بشكل مادى من خلال الأرباح الناتجة عن بيع أصل جوهري، بينما في عام 2013 كان هناك انخفاض كبير في الدين نتيجة لعدم تجميع البيانات المالية لشركة الأبراج المتحدة بعد أن تحولت من شركة تابعة إلى شركة زميلة بسبب توزيع جزء من أسهمها كتوزيع عيني والذى خفض من حصة شركة العقارات المتحدة فيها.. ومع ذلك، في نهاية الربع الثالث من عام 2014 اتسمت قاعدة أصول الشركة بمحفظتها الكبيرة من العقارات عالية الجودة مع معدلات إشغال جيدة و ن نمو نسب إشغال الفنادق.
علماً بأنه قد تم إضافة مول صلالة جاردنز والفندق الملحق به بعمان إلى قاعدة أصول الشركة مؤخراً.
وسيتم تعزيز ذلك النمو عند إتمام أعمال مول العبدلي بالأردن العام المقبل.
وتعتبر هذه العقارات الدعامة الأساسية للمستوى العالي والمتنامي للدخل الإيجاري للشركة وهو عامل دعم رئيسي فى تصنيف السندات حيث ساعد التطور المتواضع فى السوق العقاري فى تحسن المبيعات وكذلك عمليات إعادة التقييم الايجابية التي أدت بالتالي إلى تعزيز الدخل.
ومع ذلك، انخفضت الربحية في عام 2013 ولكن ذلك الانخفاض الغير حقيقي بشكل كبير هو بسبب الربح المادى الغير متكرر في عام 2012.
وبالرغم من حدوث انخفاض أخر في فترة الـ 9 أشهر الأولى من عام 2014، إلا انه يجب التنويه بعدم وجود خلال تلك الفترة ربح ناتج عن إعادة التقييم حيث يتم إجراء التقييم عادة في نهاية العام وتتوقع الإدارة مزيدا من أرباح إعادة التقييم في الربع الرابع من عام 2014 وهذا بالإضافة إلى الربح المتوقع من بيع واحد من الاصول والذى ما زال قيد الإنهاء مما سينعكس كاملاً على نتائج عام 2014.
فيما يخص المطلوبات، فقد شهد عام 2013 إصداراً ناجحاً للسندات موضوع هذا التقرير والذي ساعد بدوره فى سداد الشركة فى ذات العام للسندات السابقة فى وقتها المحدد حيث بلغت قيمتها 40 مليون دينار كويتي وعليه ظل مستوى الدين مستقر نسبياً لدى الشركة الأم.
إلا أنه وبالنظر إلى الدخل الناتج، فقد إستمر مستوى الدين مرتفع وبالتالى ظلت الشركة معتمدة على بيع الأصول و/أو التمويل الكبير مثل السندات موضوع هذا التقرير والذى يعد قيد على التصنيف.
ومن جهة أخرى، تحسن آجال سداد ديون الشركة بشكل طفيف على الرغم من إستمرار إرتفاع نسبة الديون قصيرة الأجل، فقد أظهرت الشركة قدرتها على التجديد المنتظم لتسهيلاتها بدون أى رهن فى المقابل والذى يعد عاملاً إيجابياً.
ظل معدل الدين مستقر نسبياً وعند مستوى مقبول حتى نهاية الربع الثالث من عام 2014 إلا أنه وعلى الرغم من إستمرار محدودية السيولة والذى هو قيد على تصنيفنا إلا أن الشركة قد تلافت أثر ذلك من خلال التسهيلات الإئتمانية الكبيرة الغير مستغلة إضافة إلى قاعدة أصولها الكبيرة الغير مرهونة ودعم مساهمها الرئيسي.
النظرة المستقبلية
بينما كانت الأرباح أضعف فى التسعة أشهر الأولى من عام 2014، إلا أن استمرار نمو الدخل الإيجاري الأساسي لشركة العقارات المتحدة يعتبر عامل ايجابي.
ومع توقع زيادة معدل الإشغال في صلالة جاردنز ريزيدنس مع دخول مول العبدلي في التشغيل، فإنه يتوقع أن تقدم هذه العقارات توقعات جيدة لمزيد من نمو إيرادات الإيجار.
وقد شهد القطاع العقاري في منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا بعض التحسن مؤخراً إلا أن ذلك التحسن كان متواضعاً إلى حد ما بينما ظلت بعض الأسواق كجمهورية مصر العربية على سبيل المثال تحمل تحدياً.
ومن المحتمل أن يؤدي انخفاض أسعار النفط إلى بعض التأثيرات السلبية على اقتصاديات بعض الدول في المنطقة والذى قد ينتج عنه الحد من تعافي القطاع العقاري.
التعليقات {{getCommentCount()}}
كن أول من يعلق على الخبر
رد{{comment.DisplayName}} على {{getCommenterName(comment.ParentThreadID)}}
{{comment.DisplayName}}
{{comment.ElapsedTime}}