أبوظبي الأول للأوراق المالية: ارتفاع العوائد وصعود أسعار النفط يغذيان تقلبات السوق

قالت شركة أبوظبي الأول للأوراق المالية إن أسواق الدخل الثابت في دول مجلس التعاون الخليجي تعرضت لضغوط متجددة خلال الربع الثالث من عام 2026، في ظل تصاعد التوترات الجيوسياسية في المنطقة وارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية، إلى جانب التحول نحو سياسة نقدية أكثر تشددًا من جانب مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي.

وأوضحت الشركة، في تقريرها عن أسواق الائتمان بمنطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا، أن انتهاء مذكرة التفاهم بين الولايات المتحدة وإيران في أغسطس 2026، وإعادة فرض الولايات المتحدة حصارًا بحريًا على الموانئ الإيرانية، إلى جانب استمرار الهجمات على حركة الملاحة في مضيق هرمز، أسهمت في زيادة حالة عدم اليقين في الأسواق.

وأضافت أن رفض الولايات المتحدة مقترحًا إيرانيًا لوقف إطلاق النار في أواخر سبتمبر عزز المخاوف بشأن استمرار التوترات الجيوسياسية، وهو ما انعكس على تكلفة الاقتراض وهوامش المخاطر في أسواق الدين الخليجية.

وبحسب التقرير، اتسع فارق العائد على سندات أبوظبي السيادية المقومة بالدولار لأجل 10 سنوات إلى 48 نقطة أساس في 21 أغسطس 2026، مقارنة مع 27 نقطة أساس في يناير من العام نفسه. كما ارتفع فارق منحنى السندات الخليجية للشركات الإماراتية المقومة بالدولار أمام سندات الخزانة الأمريكية إلى 115 نقطة أساس، متجاوزًا مستواه قبل اندلاع الصراع والبالغ 79 نقطة أساس، وكذلك ذروة مارس البالغة 108 نقاط أساس.

وأشارت الشركة إلى ارتفاع عائد السندات السيادية لأبوظبي لأجل 10 سنوات إلى نحو 5.2%، مقابل نحو 4.5% في يناير 2026، مع تزايد الضغوط خلال سبتمبر بعد رفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي سعر الفائدة الأساسي بمقدار 25 نقطة أساس إلى نطاق يتراوح بين 3.75% و4%، في أول زيادة منذ عام 2023.

ورغم ارتفاع تكاليف الاقتراض، أكدت أبوظبي الأول للأوراق المالية استمرار قوة الطلب على أدوات الدين الخليجية عالية الجودة، مشيرة إلى إصدار السعودية صكوكًا دولية بقيمة 3.25 مليار دولار، جذبت طلبات بلغت نحو 16.5 مليار دولار، بما يزيد على خمسة أضعاف حجم الطرح.

نشاط قوي في سوق الصكوك الخليجية

وأظهر التقرير استمرار نشاط سوق الدين الأولي الخليجي خلال سبتمبر، مع عودة المقترضين إلى سوق الصكوك بعد فترة من التقلبات المرتبطة بالتوترات الجيوسياسية.

وتصدرت السعودية نشاط الإصدارات السيادية من خلال طرح صكوك دولية بقيمة 3.25 مليار دولار على شريحتين، بقيمة 1.25 مليار دولار تستحق في 2031، وشريحة بقيمة ملياري دولار تستحق في 2036.

وفي الإمارات، أطلقت وزارة المالية الإصدار الثاني من صكوك الخزينة للأفراد، بقيمة 50 مليون درهم ولمدة 5 سنوات، وبمعدل ربح بلغ 5.06%. كما جمع مصرف الشارقة الإسلامي 500 مليون دولار من خلال صكوك لأجل 5 سنوات، بمعدل ربح 5.85%.

وعلى المستوى متعدد الأطراف، أصدر البنك الإسلامي للتنمية صكوكًا بقيمة 1.5 مليار دولار لأجل خمس سنوات، بينما أعاد المؤسسة الدولية الإسلامية لتمويل التجارة وإصداراتها ذات الصلة، المعروفة اختصارًا بـ«IILM»، طرح صكوك قصيرة الأجل بقيمة إجمالية بلغت 2.6 مليار دولار خلال مزادين، لترفع إجمالي إصداراتها من الصكوك خلال 2026 إلى 22.1 مليار دولار.

ارتفاع عوائد الخزانة الأمريكية

وأشارت الشركة إلى أن عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات ارتفع من 4.75% في بداية سبتمبر إلى 5.28% بنهاية الشهر، مسجلًا أعلى مستوى له منذ عام 2007، وهو ما يزيد الضغوط على أسواق الدخل الثابت في المنطقة.

في المقابل، أظهر النشاط الاقتصادي غير النفطي في الإمارات والسعودية قدرًا من المرونة. وارتفع مؤشر مديري المشتريات في الإمارات إلى 55.3 نقطة في أغسطس، مقابل 52.7 نقطة في يوليو، بدعم من تحسن الطلبات الجديدة ونمو الإنتاج.

كما ارتفع مؤشر مديري المشتريات في السعودية إلى 53.8 نقطة في أغسطس، مقابل 53.1 نقطة في يوليو، مسجلًا أعلى مستوى له في ستة أشهر، مع استمرار توسع القطاع الخاص غير النفطي للشهر الخامس على التوالي.

النفط يرتفع والذهب يتراجع

وفي أسواق السلع، قالت أبوظبي الأول للأوراق المالية إن أسعار النفط ارتفعت بنسبة 14.4% خلال سبتمبر على أساس شهري إلى 103.53 دولار للبرميل، مدفوعة بتصاعد التوترات بين الولايات المتحدة وإيران والمخاوف من تعطل الإمدادات عبر مضيق هرمز.

وتجاوز خام برنت مستوى 100 دولار للبرميل لفترة وجيزة، مع تصاعد الهجمات واضطرابات حركة الشحن، قبل أن تتراجع الأسعار جزئيًا مع تحسن آمال التوصل إلى تقدم دبلوماسي وعودة بعض شحنات الخام.

في المقابل، تراجعت أسعار الذهب بنسبة 6.58% خلال سبتمبر، لتغلق الشهر عند 4,156.16 دولار للأوقية، متأثرة بارتفاع توقعات زيادة أسعار الفائدة الأمريكية، وقوة الدولار، وارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية.

وخلص التقرير إلى أن آفاق أسواق الدخل الثابت الخليجية لا تزال حذرة، مع توقع استمرار ارتفاع العوائد في ظل ارتفاع عوائد الخزانة الأمريكية وتقلبات أسعار الفائدة، بينما تمثل التوترات الجيوسياسية وعدم التوصل إلى تسوية بين الولايات المتحدة وإيران، إلى جانب المخاطر المرتبطة بمضيق هرمز، عوامل ضغط إضافية على فروق العائد وقدرة الأسواق على الوصول إلى التمويل.